万创国际在不久前更新了招股书，这是公司年首次在港交所提交招股书以来更新的第三版。随着时间更替，有不少信息获得更新。从此次递交的招股书来看，有三大亮点：公司业绩得到大幅增长，财务指标进一步优化，同时新开工项目下对业绩增长形成支撑，这些亮点都是值得一看的。

成长性远超行业，估值有望受支撑

万创国际是一个总部位于安徽省，主要专注于住宅物业的开发及销售的开发商，目前开发的项目位于安徽省淮南市和六安市，在淮南开发了知名的泉山湖项目。

据本次更新后的招股书披露显示，年至年，万创国际分别实现营业收入人民币4.24亿元、7.81亿元、6.29亿元、13.03亿元，三年期间，营收翻了3倍；净利润分别为0.6亿元、0.5万元、0.8亿元、2.4亿元，三年期间，净利润指标则翻了4.3倍。

其中，利润增速更是呈现逐年递增的态势，截至年，万创国际的利润增速为%，单年增长接近两倍。这相较于大型龙头房企，万创国际的成长性可谓是分突出。以香港上市中内房股的净利润增速排名，万创国际若上市可直接进入前三。

目前，公司呈现规模较小，但增速十分高的特点，因此万创国际可以说是内房股中少有的“小而美”的IPO标的，这在港股有望受到资金青睐。主要在于公司的高增速背后有较强的盈利能力以保证公司的业绩质量。

可以看到，公司的毛利率和净利率呈现逐年回升的态势，这在房地产行业进入存量时代的大背景下并不多见。截至年年底，公司的毛利率达到37%，净利率达到18%，这是同样远超行业平均水平。

以ROE作为衡量及对比公司盈利能力的指标，万创国际明显高于同行。根据各企业年公布的财报数据，万创国际在上市的内房企业中ROE数值能够排到前三，这无疑对公司未来上市的估值形成较强的支撑。

负债指标优化，助力上市融资

看完公司的成长性带来的亮点，我们可以回归到公司的安全性方面。由于市场的不确定性正快速提升，房地产企业不管是债务评级还是股权估值受到负债端安全性影响越来越大。因此对公司负债指标的评估变得至关重要。

我们可以看到，公司的债务指标中最为亮眼的无疑是资本负债比率和负债与权益比率。其中前者是债务与净资产的比值，后者是众所周知的净负债率。这连个比率的降幅可以说十分惊人。截至年年底，公司的资本负债比率从%骤降到.4%，而净负债率更是从.8%降至23.9%。

结合两大比率可以看出，公司的债务快速下降，而公司的现金持续增加。这一点从公司的现金流量表中也可以看出端倪。

经营活动现金流净额的大幅增长核心因素必定是销售快速增长；投资获得快速增长较主要因为分公司业务及投资项目成熟形成现金回笼；最后看到融资活动，从年开始大幅流出，表明公司通过偿债去杠杆意图十分明显。

万创国际的债务指标直线下降，带动的财务安全性提升。未来公司有望进一步被投资者信赖，在未来的上市估值及后续融资中能为公司带来良性影响。

土储稳定增长，新开工项目支撑业绩

此次招股书最后一个亮点则出现在公司的土地储备上。房地产公司的土地储备决定了公司中长期的发展，同时决定了公司的业绩增长是否具备持续性。

根据招股书显示，截至年4月31日，公司的土地储备为98.3万平建筑面积，未售的可租可售面积占比为5.5%，开发中面积占比为82.3%，持作未来开发土储占比为12.2%。公司土储主要集中在安徽省，以0-元/平的平均售价计算，公司土储货值接近70亿元。

对比过去一版的招股书，万创国际在年下半年新开工的两个项目值得







































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